Опубликован: 23.12.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 571 / 61 | Длительность: 30:13:00
Лекция 3:

Анализ обеспеченности организации трудовыми ресурсами и эффективности их использования. Анализ деловой активности. Анализ эффективности производственных (реальных) инвестиций

Анализ эффективности производственных (реальных) инвестиций

3.1. Основные критерии

Анализ эффективности производственных инвестиций в основном заключается в оценке финансовых результатов инвестиций, т. е. их доходности для инвесторов. На практике многие управленческие решения, касающиеся принятия инвестиционных проектов, в большинстве своем основываются на результатах экономического анализа с использованием показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций. Отрицательный вывод обычно дает основание для отказа от дальнейшего более основательного и углубленного изучения проекта. Без расчета такого рода измерителей нельзя осуществлять и сравнение альтернативных инвестиционных проектов. Разумеется, при принятии решения о выборе объекта для инвестирования принимаются во внимание и другие критерии, помимо финансовых, например, экологические последствия осуществления проекта, различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной области.

Используемые в финансовом анализе методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разбить на две большие группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). Классификация применяемых на практике методов оценки эффективности инвестиций по признаку учета фактора времени приведена на рис. 3.1.

Классификация показателей оценки эффективности инвестиций

увеличить изображение
Рис. 3.1. Классификация показателей оценки эффективности инвестиций

В условиях рыночной экономики при проведении долгосрочных финансовых операций важную роль играет фактор времени. Денежные средства приобретают временную ценность, это положение можно рассмотреть в двух аспектах.

Первый аспект связан с обесценением денежной наличности за определенный промежуток времени в результате инфляции. "Золотое" правило бизнеса гласит: сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра.

Второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств), т. е. вложением средств в производство, ценные бумаги с целью получения дохода.

В финансовом менеджменте фактор времени учитывается с помощью методов наращения и дисконтирования.

Процесс наращения связан с обращением денежных средств и получением дохода.

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов. Метод наращения позволяет определить будущую величину (future value - FV) текущей стоимости денег (present value - PV) через некоторый промежуток времени, исходя из заданной процентной ставки (r).

Процесс дисконтирования связан с обесценением денежных средств и приведением их будущей стоимости к стоимости денег в настоящее время.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставни. В экономическом смысле величина PV, найденная в процессе дисконтирования, показывает современное значение будущей величины FV денежных средств.

Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы PV с условием, что через некоторое время t будет возвращена сумма FV. Эффективность подобной сделки может быть выражена одной из величин:

темп прироста

r(t) = (FV - PV) : PV, (3.1)

темп снижения

d(t) = (FV - PV) : FV. (3.2)

В финансовых вычислениях первый показатель имеет названия: процент, рост, ставка процента, норма доходности, а второй - учетная ставка, дисконт, ставка дисконтирования. Очевидно, что обе ставки взаимосвязаны. Чтобы убедиться в этом, проведем преобразование приведенных формул:

r(t) PV = FV - PV, или FV = PV + PV x r(t),

т. е. FV = PV [1+ r(t)];

d(t) FV = FV - PV, или PV = FV - FV d(t),

т. е. PV = FV [1 - d(t)].

Так как r(t) PV = FV - PV и d(t) FV = FV - PV, следовательно, r(t) PV = d(t) FV, отсюда


а


Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах. Различия в этих формулах состоят в том, какая величина берется за базу сравнения: в формуле 3.1 - исходная сумма, в формуле (3.2) - возвращаемая сумма.

Пример 1. Кредит выдан сроком до 1 года в сумме 100 тыс. руб. с условием возврата 120 тыс. руб. Рассчитайте процентную и учетную ставки (дисконт):

1) r(t) = (120 - 100) : 100 = 0,2, или 20%;
2) d(t) = (120 - 100) : 120 = 0,167, или 16,7%.

Пример 2. Вы имеет 20 тыс. руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 5 лет. Каково минимальное приемлемое значение простой процентной ставки?

FV = PV (1 + r x n);
40 = 20 (1 + r x 5) = 20 + 20 x r x 5;
40 - 20 = 100 r; 20 = 100 r;
r = 20 : 100 = 0,2 или 20%.

Пример 3. Сумма в 30 тыс. руб., помещенная в банк на 4 года, составила величину 56 тыс. руб. Определить процентную ставку. Формула расчета:

r = (FV_n : PV_n)^{1/n} - 1, (3.3)

r = (56 : 30)^{1/4} - 1 = 0,169, или 16,9%.

Поскольку процентная ставка, как правило, устанавливается в расчете на год, то при сроке ссуды менее года необходимо определить, какая часть годового процента уплачивается кредитору.

Выразим срок "n" в виде:

n = t : T,

где t - число дней ссуды (продолжительность периода);
Т - число дней в году, или временная база начисления процентов.

При расчете процентов применяют две временные базы: Т = 360 дней или Т = 365, 366 дней. Если Т = 360 дней, то получают обыкновенные, или коммерческие, проценты, а при использовании действительной продолжительности года (365 или 366 дней) рассчитывают точные проценты.

В зависимости от условий проведения финансовых операций как наращение, так и дисконтирование могут осуществляться с применением простых, сложных либо непрерывных процентов.

Простые проценты, как правило, используются в краткосрочных финансовых операциях, срок проведения которых меньше года. Наращение по ставке простых процентов осуществляют по формуле

FV = PV x (1 + r x n), (3.4)

где FV - будущая стоимость;
PV - современная, или текущая, стоимость;
r - процентная ставка;
n - срок (количество периодов) проведения операции.

Пример 4. Банк выдал ссуду в размере 200 тыс. руб. сроком на 6 месяцев под простые проценты по ставке 10% в месяц. Рассчитать наращенное значение долга:

а) в конце каждого месяца;
б) по истечении 6 месяцев:
FV_1 = 200 (1+ 0,10 \times 1) = 220,
FV_2 = 200 (1+ 0,10 \times 2) = 240,
FV_3 = 200 (1+ 0,10 \times 3) = 260,
FV_4 = 200 (1+ 0,10 \times 4) = 280,
FV_5 = 200 (1+ 0,10 \times 5) = 300,
FV_6 = 200 (1+ 0,10 \times 6) = 320,

В кредитных отношениях иногда предусматриваются изменяющиеся во времени процентные ставки. Если это простые ставки, то наращенная на конец срока сумма определяется следующим образом:

FV = PV (1 + r_1 n_1 + r_2 n_2 + \ldots + r_m n_m) = PV (1 + \sum r_t n_t),

где r_1 - ставка простых процентов в период t;
n_t - продолжительность периода с постоянной ставкой; n = \sum n_t.