Опубликован: 23.12.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 626 / 74 | Длительность: 30:13:00
Лекция 3:

Анализ обеспеченности организации трудовыми ресурсами и эффективности их использования. Анализ деловой активности. Анализ эффективности производственных (реальных) инвестиций

3.3. Анализ устойчивости экономического роста

Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что предприятию не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства предприятия. Поэтому перед руководством и менеджерами стоит очень серьезная задача - обеспечить устойчивые темпы его экономического развития. Каковы же методы поддержания устойчивых темпов роста?

Как известно, увеличение объемов деятельности предприятия (выпуска и продаж продукции) зависит от роста его имущества, т. е. активов. Для этого требуются дополнительные финансовые ресурсы, приток которых может быть обеспечен за счет внутренних и внешних источников финансирования (см. "Анализ технического развития и организации производства. Анализ финансового состояния. Анализ структуры долгосрочных инвестиций и источников их финансирования" ). К внутренним источникам относятся прежде всего прибыль, направляемая на развитие производства (реинвестированная прибыль), и начисленная амортизация. Они пополняют собственный капитал предприятия, однако он может быть увеличен и извне, за счет эмиссии акций, хотя их выпуск и реализация угрожают самостоятельности руководства предприятия в принятии управленческих решений (дивидендной политики, финансовой стратегии и др.). Кроме того, дополнительный приток финансовых ресурсов можно обеспечить благодаря привлечению таких внешних источников, как банковские кредиты, займы, средства кредиторов. При этом рост заемных средств должен быть ограничен разумным (оптимальным) пределом, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, предприятие несет дополнительные расходы, следовательно, увеличивается вероятность банкротства.

В связи с этим темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированного собственного капитала. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственного капитала) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В связи с этим темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированного собственного капитала. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственного капитала) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В учетно-аналитической практике степень возможностей предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственного капитала определяется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (К_{УР}), который выражается в процентах и исчисляется как отношение реинвестированной прибыли (Р^{РП}) к среднегодовой величине собственного капитала (СК). Величина Р^{РП} определяется по данным формы № 3 как сумма прибыли, направленной в фонды накопления и остатки нераспределенной прибыли. Исходная формула:

(3.13)
где РЧ - чистая прибыль (нераспределенная прибыль);
РД - прибыль, направленная на выплату доходов акционерам, материальные поощрения, социальные и другие нужды;
РРП - прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль);
- собственный капитал.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия.

Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития предприятия, обычно используют следующую модель:

(3.14)

или

(3.15)
где К^{РП} - характеризует дивидендную и социальную политику на предприятии, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами, материальными поощрениями, социальными расходами и прибылью, реинвестированной в развитие производства;
f - ресурсоотдача или капиталоотдача;
- характеризует рентабельность реализованной продукции (работ, услуг);
К^{ФЗ} - коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соотношение между заемным и собственным капиталом.

Модель отражает воздействие как производственной (второй и третий факторы), так и финансовой (первый и четвертый факторы) деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономического роста. При этом, как следует из модели, предприятие имеет возможность использовать определенные экономические рычаги воздействия на рост этого коэффициента:

  • снижение доли выплачиваемых дивидендов;
  • повышение ресурсоотдачи;
  • повышение рентабельности продукции;
  • изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов и займов.

Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предприятия, как:

  • обеспеченность собственным оборотным капиталом;
  • ликвидность текущих активов;
  • оборачиваемость оборотных средств;
  • соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:

(3.16)

или

(3.17)
где - доля прибыли, реинвестированная в производство, определяемая отношением прибыли, направленной на развитие предприятия, к сумме чистой прибыли;
- рентабельность реализованной продукции (работ, услуг), определяемая отношением чистой прибыли к выручке от реализации товаров, продукции, работ, услуг;
- оборачиваемость собственного оборотного капитала, определяемая отношением выручки от реализации продукции (работ, услуг) к сумме собственного оборотного капитала;
- обеспеченность собственным оборотным капиталом, определяемая отношением собственного оборотного капитала к сумме текущих (оборотных) активов;
- коэффициент текущей ликвидности (покрытия), определяемый отношением текущих оборотных активов к сумме текущих пассивов (краткосрочных обязательств);
- доля краткосрочных обязательств в капитале предприятия, определяемая отношением текущих пассивов (краткосрочных обязательств) к валюте (итогу) баланса;
- коэффициент финансовой зависимости, определяемый отношением валюты (итога) баланса к собственному капиталу.

Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста производится на основании данных форм № 1, 2 и 3 бухгалтерской отчетности (табл. 3.4).

Таблица 3.4. Факторный анализ устойчивости экономического роста
Показатель Обозначение Предыдущий год Отчетный год Изменение (+, -)
в абсолютной величине в %
А Б 1 2 3 4
1. Чистая прибыль, тыс. руб. Р^Ч 6 080 6 610 +530 +8,7
2. Дивиденды, средства на материальное поощрение и социальное развитие, тыс. руб. Р^Д 2 560 2 750 +190 +7,4
3. Прибыль, направленная на развитие предприятия (реинвестированная), тыс. руб. Р^{РП} 3 520 3 860 +340 +9,7
4. Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в действующих ценах (без НДС и акцизов), тыс. руб. Q^Р 57 800 54 190 -3 610 -6,2
5. Среднегодовая сумма всех средств (активов) предприятия, тыс. руб. В 47 760 53 170 +5 410 +11,3
6. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб. СК 38 505 40 465 +1 960 +5,1
7. Среднегодовая сумма оборотных активов, тыс. руб. R^А 18 930 21 770 +2 840 +15,0
8. Среднегодовая сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб. Е^С 7 725 9 070 +1 345 +17,4
9. Среднегодовая сумма краткосрочных обязательств, тыс. руб. К^О 8 956 11 300 +2 335 +26,0
10. Коэффициент, характеризующий долю реинвестированной в производство прибыли (стр. 3 : стр. 1) К^{РП} 0,579 0,584 +0,005 +0,9
11. Рентабельность реализованной продукции, % (стр. 1 : стр. 4 x 100)

10,519 12,198 +1,679 +16,0
12. Оборачиваемость собственного оборотного капитала, раз (стр. 4 : стр. 8) К^{об} 7,482 5,976 -1,506 -20,1
13. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом (стр. 8 : стр. 7) К^С 0,408 0,417 +0,009 +2,2
14. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (стр. 7 : стр. 9) К^П 2,111 1,927 -0,184 -8,7
15. Коэффициент, характеризующий долю краткосрочных обязательств в капитале предприятия (стр. 9 : стр. 5) К^К 0,188 0,212 +0,024 +12,8
16. Коэффициент финансовой зависимости (стр. 5 : стр. 6) К^{ФЗ} 1,240 1,314 +0,074 +5,9
17. Коэффициент устойчивости экономического роста, % ((стр. 3 : стр. 6) x 100) К^{УР} 9,14 9,54 +0,40 +4,4

Согласно данным таблицы коэффициент устойчивости экономического роста повысился в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 0,4 процентных пункта и составил 9,54%. Это произошло в результате воздействия следующих факторов:

  1. Увеличение доли прибыли, реинвестированной в производство на 0,005 пункта, привело к повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,08 пункта:


  2. Повышение уровня рентабельности реализованной продукции на 1,679 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 1,47 пункта:


  3. Уменьшение количества оборотов, совершенных собственным оборотным капиталом, на 1,506 привело к снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 2,15 пункта:


  4. Повышение степени обеспеченности собственным оборотным капиталом на 0,009 пункта привело к росту коэффициента устойчивости экономического роста на 0,19 пункта:


  5. Снижение ликвидности текущих активов на 0,184 пункта привело к уменьшению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,75 пункта:


  6. Увеличение доли краткосрочных обязательств в капитале предприятия на 0,024 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 1,02 пункта:


  7. Повышение степени финансовой зависимости на 0,074 пункта привело к увеличению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,54 пункта:


Общее повышение коэффициента устойчивости экономического роста по факторам составляет (в процентных пунктах): + 0,08 + 1,47 - 2,15 + 0,19 - 0,75 + 1,02 + 0,54 = +0,40, что соответствует общему изменению коэффициента устойчивости экономического роста по сравнению с прошлым годом (9,54 - 9,14).

Повышение темпов экономического роста по сравнению с предыдущим годом на 4,4% было достигнуто за счет:

  • увеличения доли прибыли, направленной на развитие производства;
  • роста уровня рентабельности реализованной продукции;
  • повышения степени обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом.

Способствовала развитию предприятия и финансовая стратегия: изменение соотношения заемного (более дешевого) и собственного капитала в пользу первого. Однако препятствовали развитию предприятия неэффективное использование собственного капитала (замедление оборачиваемости собственного оборотного капитала) и неудовлетворительная структура баланса (коэффициент текущей ликвидности снизился, и его значение на конец года ниже нормативного).

Использование многофакторной модели коэффициента устойчивости экономического роста в учетно-аналитической практике состоит в прогнозировании темпов развития предприятия с учетом риска банкротства.

Анна Врабий
Анна Врабий
Россия, с. Заворово
Андрей Тутаев
Андрей Тутаев
Россия, Самара, Высшая школа международного бизнеса