Опубликован: 23.12.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 571 / 61 | Длительность: 30:13:00
Лекция 1:

Анализ производства и отгрузки продукции (работ, услуг). Анализ финансовых результатов. Основные направления долгосрочного инвестирования

Основные направления долгосрочного инвестирования

В финансовом менеджменте под инвестированием понимают приобретение реальных или финансовых активов с целью получения будущих выгод.

В соответствии с действующим законодательством России инвестиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, лицензии, кредиты, любое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Различают капиталообразующие (или реальные), финансовые и интеллектуальные инвестиции.

К реальным (производственным) инвестициям относятся затраты на материальные объекты или услуги, которые будут использоваться на протяжении некоторого промежутка времени, принося выгоды владельцу. К реальным инвестициям можно отнести не только затраты, связанные с производством, но и со строительством и приобретением объектов непроизводственного назначения.

Вложение средств в приобретение ценных бумаг, долевое участие в совместной деятельности предприятия, займы другим предприятиям под векселя или иные долговые обязательства представляют собой финансовые инвестиции. Цель финансовых инвестиций - получение дохода и сохранение капитала от обесценивания.

Интеллектуальные инвестиции включают вложение средств в подготовку кадров, передачу опыта, лицензии, ноу-хау, научные разработки и т. д.

Управление различными сферами деятельности, такими как производство, сбыт, инвестирование, работа с персоналом, требует согласованности с общей целью, стоящей перед хозяйствующим субъектом. В связи с этим все основные функции управления осуществляются в рамках единого стратегического плана, разработанного для того, чтобы обеспечить проведение генеральной концепции развития предприятия. Существенной частью стратегического плана предприятия является план инвестиционного развития.

Выбор путей инвестиционного развития в рамках единого стратегического плана является непростой задачей. Сложность этого процесса обусловливается наличием множества внутренних и внешних факторов, по-разному воздействующих на финансово-экономическое состояние предприятия.

В процессе изучения основных направлений долгосрочного инвестирования из всей совокупности факторов, оказывающих влияние на принятие оптимальных управленческих решений, можно выделить три подхода: производственно-экономический потенциал предприятия, привлекательность рынка и качественные характеристики выпускаемой продукции, работ, услуг.

Под производственно-экономическим потенциалом подразумевается наличие соответствующих современному уровню технического развития основных фондов и технологий, достаточного объема собственных оборотных средств, высококвалифицированного управленческого и производственного персонала, а также достаточной величины источников собственных и заемных средств финансирования.

Привлекательность рынка определяется такими факторами, как объем рынка, тенденции его роста, среднерыночная норма доходности, возможность входа в данную отрасль, уровень спроса, предложения и конкуренции.

Качественные характеристики изделий основываются на показателях себестоимости и продажной цены единицы продукции, объеме ее реализации и уровня качества, технических и функциональных параметров по сравнению с продукцией конкурирующих предприятий.

Особое место в принятии долгосрочных инвестиционных решений занимает оценка стратегических направлений с использованием жестко детерминированных факторных моделей. В практической деятельности зарубежных компаний широкую популярность снискали модели факторного анализа фирмы "Дюпон". Как классический пример можно представить трехфакторную модель зависимости показателя рентабельности собственного капитала. Однако использование в качестве обобщающего критерия показателя "рентабельность собственного капитала" не совсем обоснованно. Эффективное функционирование и высокая конкурентоспособность фирмы на рынке характеризуются не величиной прибыли, а объемом реальной денежной наличности, необходимой для своевременной компенсации соответствующих издержек. Поэтому в анализе предлагается использовать показатель чистого денежного потока. Модель чистой текущей стоимости денежных потоков, скорректированную с учетом среднеотраслевой ставки инфляции, можно представить в виде следующей формулы:

где NPV (net present value) - показатель чистой текущей стоимости денежных потоков, рассчитанный с учетом влияния среднеотраслевой ставки инфляции;
n - количество лет в планируемом периоде;
Q_t - объем реализованной продукции в t-м году;
Ц_t - цена единицы продукции в t-м году;
ПР_t - переменные расходы на единицу продукции в t-м году;
ПЗ - годовой объем постоянных затрат без амортизации;
Н_t - ставка налога на прибыль предприятия, коэффициент;
А - амортизация основных фондов и нематериальных активов;
IC - инвестиционные затраты;
r - реальная дисконтная ставка, коэффициент;
i - ожидаемая ставка инфляции, коэффициент.

Практическое использование NPV-модели рекомендуется проводить в определенной последовательности. На первом этапе оцениваются и подставляются в формулу величины постоянных показателей (IC, r, i, n, Н). На втором этапе через регулирование значений переменных показателей (объема реализации, цены единицы продукции, переменных и постоянных затрат) осуществляется многовариантная оценка NPV. На третьем этапе из всего объема проведенных исследований выбирают вариант с наивысшим значением NPV.

В заключение формируются основные принципы инвестиционной политики с учетом соотношения переменных показателей, использованных в расчете лучшего варианта NPV. В соответствии с этим под стратегией долгосрочного инвестирования следует понимать процесс определения направлений инвестиционного развития предприятия, обеспечивающего положительную текущую стоимость денежных потоков.

Анна Врабий
Анна Врабий
Россия, с. Заворово
Андрей Тутаев
Андрей Тутаев
Россия, Самара, Высшая школа международного бизнеса