Опубликован: 20.05.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 1227 / 151 | Длительность: 40:03:00
Тема: Экономика
Лекция 15:

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Основные направления инвестиционной деятельности предприятия

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью, которая в условиях рынка является одним из наиболее важных и рискованных аспектов деятельности. Так, например, долгосрочное вложение экономических ресурсов предприятие осуществляет с целью создания и получения чистых выгод в будущем, достижения положительного социального эффекта. На величину такого эффекта существенное влияние оказывают различные факторы среды функционирования: экономическая ситуация, темпы роста инфляции, уровень спроса и предложения, уровень платежеспособности потребителей и производителей и т.п. Поэтому руководству предприятий при решении вопроса о инвестициях необходимо иметь объективную оценку об их экономической привлекательности, а также о риске неполучения планируемого дохода или возникновения убытков. Это связано с тем, что инвестирование связано с увеличением потребности в дополнительных средствах для расширения коммерческой и производственной деятельности. Размер этих средств и отдача от них в результате осуществления инвестирования существенно зависят от объективности расчета потребности в инвестициях и учета воздействия факторов среды функционирования. В нестабильных условиях среды функционирования объем инвестиционных средств может значительно варьироваться. Так, например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предопределить экономический эффект от использования основного средства, что может привести к тому, что, с одной стороны, предприятие не получит прогнозируемую прибыль, с другой стороны, излишнее инвестирование приведет к неполной загрузке производственных мощностей. Особенно важно оценивать степень риска при осуществлении инвестиций за счет заемных средств.

Основные направления инвестиционной деятельности предприятия и факторы риска деятельности приведены в табл. 15.1.

Таблица 15.1. Основные направления инвестиционной деятельности организации
Направление Факторы, учитываемые при оценке потребности в денежных средствах Уровень риска
Замещение материально-технической базы Номенклатура и параметры материально-технической базы Зависит от качества объекта инвестирования
Обновление и развитие материально-технической базы Динамика основных показателей рыночной конъюнктуры, прогноз перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции Зависит от объективности оценки конъюнктуры рынка продукции, учета основных тенденций на нем
Расширение объемов производственной деятельности Динамика основных показателей конкурентоспособности продукции на рынке, положения в отрасли, основных тенденций ее развития в регионе Зависит от уровня качества продукции, темпов изменения конъюнктуры рынка
Освоение новых видов деятельности Объективный бизнес-план и план маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами деятельности Зависит от уровня стабильности рынка сбыта, конкурентоспособности предприятия
Участие в комплексных инвестиционных проектах Анализ показателей качества самого проекта и состава участников его реализации Связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Инвестиции в ценные бумаги Анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств конкретного вида ценных бумаг, их ликвидности Зависит от конъюнктуры фондового рынка и макроэкономических показателей

Как правило, осуществляя инвестирование, предприятие стремится наиболее эффективно использовать вложенные средства. Степень эффективности принимаемых инвестиционных решений существенно зависит от полноты и достоверности используемой информации, умения правильно классифицировать вложения капитала и использовать современные методы принятия решений в области инвестиций.

Вкладывая денежные средства в определенную инвестиционную деятельность, организация не может их использовать для получения прибыли иным образом, поэтому возникают вмененные (воображаемые) издержки, а, следовательно, могут быть уменьшены выгоды организации в результате данных инвестиций. Чтобы избежать этого, руководству организации важно знать правила оценки информации, связанной с инвестициями, и уметь применять их на практике с учетом условий функционирования.

Инвестиции необходимо осуществлять в те программы, которые способны принести организации более высокую прибыль, чем суммарное значение вмененных издержек. Например, если особо ценные высоколиквидные бумаги дают доход в 18% годовых и уровень риска инвестиций составляет 5%, то от реализации этого проекта организация должна получить прибыль не менее 23%.

Методика анализа и прогнозирования текущих инвестиций предприятия

Текущая деятельность предприятия любой формы собственности связана с текущими расходами. Поэтому важен анализ динамики текущих активов организации и источников финансирования их. Своевременный и объективный анализ позволяет оценить потребность в финансировании при принятии решения в случаях увеличения объема продаж, услуг, а также оценить последствия этих планов с точки зрения ее текущих активов, так как по мере роста продаж пропорционально возрастает и базовый уровень оборотных активов организации. Увеличение объема продаж ведет к росту счетов к оплате и начисленным суммам в качестве основных источников финансирования. Такой анализ особенно важен для предприятий, которые осуществляют крупные инвестиции в дебиторскую задолженность и запасы.

Для анализа могут быть использованы изложенные ниже методические рекомендации. Это позволит принимать обоснованные кредитные решения с определенной степенью точности, оценивать экономический эффект с помощью таких показателей, как: объем продаж, прибыль, сальдо денежного потока и т.п., а также определять экономическую эффективность вложения средств в оборотные активы предприятия.

Для характеристики текущих (оборотных) инвестиций используют основные показатели денежного потока, возникающего в результате осуществления основной деятельности:

  • поступления от основной деятельности - входящий денежный поток (положительный);
  • расходы по основной деятельности - исходящий денежный поток (отрицательный).

Разницу между положительным и отрицательным денежным потоком по основным видам деятельности называют чистым денежным потоком от основной деятельности. Он является приоритетным, так как его рост в динамике - это первостепенные условия успешной работы предприятия, его финансовой устойчивости. Это свидетельство того, что у предприятия поступления от текущей деятельности позволяют осуществлять простое и расширенное воспроизводство. Увеличение чистого положительного денежного потока является основой для своевременного погашения обязательств предприятия, расширения возможностей по приобретению имущества и т.п.

Отрицательное значение чистого денежного потока от текущей деятельности, в первую очередь, свидетельствует о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства. Это приводит к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а также к сокращению объемов производства.

Денежный поток от текущей деятельности можно представить в виде суммы чистой прибыли и амортизации. Такое представление соответствует основным финансовым целям деятельности предприятий: обеспечение ликвидности, получение прибыли, обеспечение надлежащего собственного капитала. При осуществлении текущей деятельности размер денежного потока в момент времени t может быть представлен в виде:

ДПt = ЧПРt + Аt - ΔЧОБКt + ΔОТНt,

где

ЧПРt - чистая прибыль, полученная от реализации данной продукции;

Аt - амортизационные отчисления;

ΔЧОБКt - прирост чистого оборотного капитала;

ΔОТНt - прирост отложенных налогов в момент времени t.

Отложенные налоги могут иметь место в случае предоставления предприятию инвестиционного налогового кредита или использования им метода ускоренной амортизации.

Чистый оборотный капитал - это реальные собственные средства предприятия, та часть текущих активов предприятия, которая остается в его распоряжении после покрытия текущих обязательств, резервов предстоящих платежей (счета к оплате и начисленные суммы):

ЧОБК = ТАК-ТОБ,

где

ТАК - текущие активы (включают в себя счета дебиторов (СД) и стоимость запасов (СЗ));

ТОБ - оборотные обязательства (включают в себя счета к оплате (СО) и начисленные суммы (НС)).

Счета к оплате - это постоянный источник "беспроцентного" финансирования для организации. Начисленные суммы - невыплаченные расходы, которые организация включила в отчет о доходах. К ним относятся суммы, выплачиваемые через определенные интервалы времени. Например, если баланс организации составляется в середине платежного периода, то причитающаяся на эту дату заработная плата, подоходный налог, коммунальные платежи и т.п. являются составляющими начисленной суммы.

Размер чистых оборотных активов рассчитывается по данным баланса (ф 1. стр. 290 - сумма задолженности участников по взносам в уставный капитал минус стр. (610, 620, 630, 650, 660)). Его значение характеризует потребность в оборотном капитале, т.е. оборотных инвестициях. Методика оценки потребности в текущих инвестициях осуществляется в следующей последовательности:

1-й этап. Оценка потребности в оборотных средствах для покрытия оборотных активов:

  • Рассчитывается потребность в денежных средствах, необходимого запаса сырья, материалов, комплектующих на основе учета затрат на материалы в данный единичный период (СМеп), продолжительности единичного периода Тед в днях, величина страхового запаса для данного вида сырья и материалов в днях Тсз, периодичность поставок в днях Тп. Потребность рассчитывается по формуле:

СМ = (СМеп : Тед) * (Тсз + 0,5 * Тп).

Например, на единичный период, продолжительность которого 90 дней, необходимы материалы на сумму 100 000 руб., величина страхового запаса в днях для данного сырья - 18 дней, поставки сырья осуществляются через 30 дней. Следовательно, потребность в денежных средствах на формирование запаса сырья составит (округление до целых):

СМ = (100 000 : 90) * (18 + 0,5 * 30) = 36667 (руб.).

  • Определить потребность в денежных средствах на резерв расходов на незавершенное производство, учитывая информацию о сумме прямых затрат ПРЗеп на рассматриваемый единичный период (прямые материальные и прямые затраты на оплату труда основного и вспомогательного персонала с начислениями), продолжительность производственного цикла в днях (Тпрц). Потребность в денежных средствах на незавершенное производство определяется по формуле:

СНПР = ПРЗел : Тед * Тпрц.

Например, на единичный период, продолжительность которого 90 дней, необходимы материалы на сумму 100 000 руб., а затраты на оплату труда основных и вспомогательных рабочих - 45 000 руб., продолжительность производственного цикла составляет 6 дней.

Потребность в денежных средствах для покрытия незавершенного производства составит:

СНПР = (100 000 + 45 000) : 90 * 6 = 9667 (руб.).

  • Определить потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции, учитывая информацию о выручке без НДС единичного периода (В), периодичность отгрузки продукции в днях (Тотг).

Потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции определяется по формуле:

СЗГП = 0,5 * В : Тед * Тотг.

Например, выручка без НДС в единичный период, продолжительность которого 90 дней, составила 450 000 тыс. руб., отгрузка продукции осуществляется предприятием через 14 дней, а задержка оплаты составляет в среднем 5 дней. Тогда потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции составит:

СЗГП = 0,5 * (450 000 : 90) * 14 = 35000 (руб.).

  • Определить потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности, учитывая информацию о размере выручки с учетом НДС в единичный период и сроках о задержке платежей за продукцию, отправленную потребителям в днях (Тзапл). Потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности составит:

СДБЗ = В * 1,18 : Тед * Тзапл.

Наприме, выручка без НДС в единичный период, продолжительность которого 90 дней, составила 450 000 тыс. руб., задержка оплаты составляет в среднем 12 дней. Тогда потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности составит:

СДБЗ = 450 000 * 1,18 : 90 * 12 = 70 800 (руб.).

  • Определить потребность в денежных средствах для покрытия авансов поставщикам за оказанные услуги, используя информацию о стоимости услуг сторонних организаций (ССУ) в единичный период, о доле оплаченных услуг Доу и сроке предоплаты в днях (Тпредо).

Потребность в денежных средствах для покрытия авансов поставщикам за оказанные услуги рассчитывается по формуле:

САВ = ССУ * Доу * Тпредо : Тед.

Например, предприятие закупает материалы у поставщиков, оплачивая лишь 35% стоимости материальных ресурсов (материалы на сумму 100 000 руб.), предоплата осуществляется за 10 дней до получения материалов. Тогда потребность в денежных средствах для покрытия авансов поставщикам будет равна:

САВ = 100 000 * 0,35 * 10 : 90 = 3889 (руб.).

  • Определяется необходимый резерв денежных средств для финансирования текущей деятельности на основе затрат на производство и сбыт, за исключением материальных затрат ОБЗ, и продолжительности покрытия потребности в денежных средствах в днях Тдс. Тогда потребность в денежных средствах для формирования необходимого резерва денежных средств финансирования текущей деятельности составит:

СДС = (ОБЗ - СМ) : Тед * Тдс.

Например, общие затраты предприятия за единичный период, продолжительность которого 90 дней, составляют 300 000 руб., в том числе материальные затраты 100 000 тыс. руб., резерв денежных средств 5 дней. Тогда потребность в резерве денежных средствах составит:

СДС = (300 000 - 100 000) : 90 * 5 = 1111 (руб.).

  • Определяется общая потребность в оборотных средствах путем суммирования потребности в них по статьям оборотных активов:

СОБС = СМ + СНЗПР + СЗГП + СДБЗ + САВ + СДС.

Общая потребность в оборотных средствах, на основе учета предположений в условиях 1-6, составит:

СОБС = 36 667 + 9667 + 35 000 + 70 800 + 3889 + 1111 = 157 134 (руб.).

2-й этап. Оценка источников финансирования потребности в оборотных активах:

На данном этапе определяется размер возможных обязательств предприятия. Основные источники покрытия оборотных активов отражены в пассиве, поэтому необходимо оценить размер каждой составляющей текущих обязательств.

  • Определяется размер кредиторской задолженности перед поставщиками на основе данных неоплаченной суммы материальных затрат (СМно) в единичный период и отсрочки платежей в днях Тотк:

КРЗ = СМно * Тотк : Тед, СМно = СМ * (1 - Доу),

где Доу - доля оплаченных услуг поставщикам.

Например, стоимость прямых материальных ресурсов составила 100 000 руб. в единичный период продолжительностью 90 дней, оплаченная доля - 0,35, расчеты с поставщиками осуществляются в среднем через 15 дней, тогда размер кредиторской задолженности составит:

КРЗ = 100 000 * (1 - 0,35) * 15 : 90 = 10833 (руб.).

  • Определяется размер предоплаты за продукцию предприятия, которую оплатили потребители заранее на основе учета выручки предприятия после выплаты НДС, акцизов и импортных сборов, доли оплаченной продукции Допр и срока предоплаты продукции Тппр в днях. Размер авансов, полученных за продукцию, составит:

АВП = (В - НДС) * Допр * Тппр : Тед.

Например, за единичный период, продолжительность которого 90 дней, выручка без НДС составила 450 000 руб., доля оплаченной продукции - 50%, срок предоплаты продукции - 12 дней, тогда размер авансов, полученных предприятием за продукцию, составит:

АВП = 450 000 * 0,5 * 12 : 90 = 30 000 (руб.).

  • Определяется размер отсрочки по выплате заработной платы (задолженность перед персоналом предприятия) на основе учета размера заработной платы в единичный период ЗПед, периодичности ее выплат в единичный период К:

ЗЗП = (ЗПед * 15) : (К * Тед).

Например. Размер заработной платы за единичный период, продолжительность которого 90 дней, составил 45 000 руб., периодичность выплат заработной платы в период 6 раз, тогда размер задолженности перед персоналом по выплате заработной платы составит:

ЗЗП = 45 000 * 15 : (6 * 90) = 1250 (руб.).

Определяется размер отсрочки по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами (задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами) на основе учета величины налогов (НАЛк), которые надо уплатить в единичный период, периодичности выплат каждого налога в днях (Твнал):

ЗДБ = 0,5 * ΔНАЛк * Твнал : Тед.

Например, сумма налогов, подлежащих уплате в отчетный период, составила 4500 руб., периодичность выплат - каждый месяц, тогда размер задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами составит:

ЗДБ = 0,5 * 4500 * 30 : 90 = 750 (руб.).

  • Размер текущих обязательств предприятия соответствует суммарному значению кредиторской задолженности, авансы полученные, задолженность перед персоналом, перед бюджетными и внебюджетными фондами, по налогам и сборам:

ТО = КРЗ + АВП + ЗЗП + НАЛ.

С учетом приведенных примеров, размер текущих обязательств составит:

ТО = 10 833 + 30 000 + 1250 + 750 = 42833 (руб.).

  • Размер чистого оборотного капитала с учетом изложенных ситуаций составит:

ЧОБК = ОБС - ТО = 157 134 - 42 833 = 114 301 (руб.).

Эта величина определяет размер текущих оборотных инвестиций.

Прогнозирование оборотных инвестиций

Расчет прогнозируемой величины оборотных инвестиций можно осуществлять на основе оценки динамики соотношений между продажами (В) и запасами (ЗАП), счетами дебиторов (ДБЗ) и счетами к оплате (КРЗ):

К1 = ЗАП : В и К2 = ДБЗ : КРЗ,

где

К1 характеризует долю запасов в выручке;

К2 - долю дебиторской задолженности в кредиторской задолженности.

Если указанные соотношения остаются довольно стабильными на протяжении нескольких периодов, то на практике обычно оборотные инвестиции организации выражают в виде доли товарооборота. Для определения прогнозируемых оборотных инвестиций и дополнительной потребности в финансировании можно воспользоваться долей этих инвестиций в продажах (В):

Д(ОБИН) = ОБИН : В.

Прогнозируемые оборотные инвестиции определяются путем умножения прогнозируемой выручки (ПВ) на долю оборотных инвестиций в выручке от продаж отчетного периода, т.е. в этом случае по формуле:

ПР(ОБИН) = ПВ * Д(ОБИН).

Например, организация рассчитывает увеличить объем продаж в следующий год с 345 000 тыс. руб. на 25%, доля оборотных инвестиций в отчетном периоде составляла 34%, тогда прогнозируемая величина оборотных инвестиций составит:

ПР(ОБИН) = 345 000 * 0,25 = 86 250 (тыс. руб.).

Зная прогнозируемую величину оборотных инвестиций на следующий период, можно определить потребность в средствах, которые необходимы для обеспечения заданного уровня роста продаж. Это позволит руководству организации:

  1. своевременно рассмотреть различные альтернативные варианты покрытия оборотных инвестиций;
  2. разработать систему частных критериев для оценки вариантов и на их основе сформировать обобщенный интегральный критерий оценки;
  3. оценить затраты по каждому альтернативному варианту;
  4. определить возможные последствия этих решений на результаты деятельности организации, на уровень платежеспособности, финансовой устойчивости и т.п.;
  5. выбрать наилучший вариант покрытия исходя из обобщенного критерия оценки.

Расчет оборотных инвестиций позволяет достаточно быстро оценить последствия роста оценки организации или снижения объема продаж с точки зрения основных статей баланса, особенно в краткосрочном аспекте.

Пример 15.1. Величина оборотных активов фирмы за отчетный период - 943 тыс. руб., оборотные обязательства - 446 тыс. руб., выручка от реализации продукции - 1,5 млн. руб. Определить потребность в источниках финансирования, если фирма планирует увеличить объем продаж на 30%.

Решение:

  1. Определим размер оборотных инвестиций за отчетный период:

    ОБИН = ОБАК - ОБО = 943 - 446 = 497 (тыс. руб.).

  2. Определим долю оборотных инвестиций в продажах отчетного периода:

    Д(ОБИН) = ОБИН : В = 497 : 1500 = 0,33.

  3. Определим объем планируемых продаж:

    ПВ = В * 1,3 = 1500 * 1,3 = 1950 (тыс. руб.).

  4. Определим потребность в оборотных инвестициях на следующий год:

    НОБИН = ПВ * Д(ОБИН) = 1950 * 0,33 = 643,5 (тыс. руб.).

  5. Определим прирост оборотных инвестиций:

    Δ(ОБИН) = 643,5 - 497 = 146,5 (тыс. руб.),

    Тпр (ОБИН) = 146,5 : 497 * 100% = 29,48%.

Таким образом, увеличение объема продаж на 30% приводит к увеличению в оборотных инвестициях на 146,5 тыс. руб., или на 29,48%.

Основными вариантами покрытия оборотных инвестиций могут быть: собственный капитал, заемный капитал.

При прогнозировании оборотных инвестиций, связанных с ростом продаж, необходимо оценивать способности предприятия осуществлять финансирование текущих потребностей за счет собственных средств, достаточности у него капитала для компенсации растущей задолженности.

Для получения объективной оценки устойчивого роста предприятия необходимо: оценить степень (уровень) привлечения заемных средств; эффективность использования активов предприятия; размер прибыли и дивидендов; оценить степень влияния основных показателей деятельности на уровень устойчивого роста; и т.п.

При оценке уровня устойчивого роста будем исходить из предположений:

  • Рост продаж должен привести к росту активов, поэтому при анализе необходимо оценивать динамику коэффициентов оборачиваемости активов, темп прироста активов на каждый процент роста оборота;
  • Прирост активов финансируется за счет нераспределенных доходов (чистая прибыль за вычетом дивидендов) и доступных заимствований. Соотношение "задолженность / капитал" остается неизменным.

Оценку способности предприятия увеличить объем продаж благодаря нераспределенной прибыли, сложившейся пропорции "задолженность / капитал" и приобретению новых активов для обеспечения устойчивого роста осуществляем по алгоритму, содержащему следующие шаги:

  • Определить долю нераспределенной прибыли в выручке от реализации:

Д1 = НПР : В = (ПР - ДВ) : В,

где

Д1 - доля нераспределенной прибыли, ее размер показывает ежегодный прирост собственного капитала за счет основной деятельности;

НПР - размер нераспределенной прибыли;

ПР - прогнозируемая прибыль;

ДВ - размер дивидендов;

В - выручка от продаж.

  • Определить коэффициент соотношения между активами фирмы (АК) и ее собственным капиталом (СОБС):

Д2 = АК : СОБС.

Значение показателя Д2 показывает возможный рост активов за счет роста собственного капитала при постоянстве соотношения "задолженность / капитал". Данный показатель называют часто "леверидж активов".

  • Определить прирост активов за счет нераспределенной прибыли путем умножения доли нераспределенной прибыли на коэффициент соотношения активов и собственного капитала:

Д3 = Д1 * Д2.

  • Определить оборачиваемость активов как соотношение выручки от реализации (В) к величине активов (АК):

Д4 = В : АК.

  • Определим прирост продаж за счет внутренних источников увеличения капитала путем умножения прироста активов за счет прибыли (Д3) на оборачиваемость активов (Д4):

Д5 = Д3 * Д4.

Значение данного показателя показывает изменение в процентах объема продаж при том же уровне эффективности использования активов (при той же доле нераспределенной прибыли).

  • Определить соотношение между приростом продаж и нормой прибыли:

Д6 = Д5 : Д1.

Если предприятие стремится увеличить объем продаж на величину, большую, чем Д5, тогда необходимо рассмотреть возможные альтернативные варианты: привлечение заемных средств; повышение уровня эффективности использования активов; изменение нормы дивидендов (выплаты дивидендов); изменение нормы прибыли (как процента от оборота (выручки)).

  • Если руководство предприятия принимает решение для обеспечения желаемого прироста продаж использовать первый альтернативный вариант "привлечение заемных средств" при постоянстве прочих факторов, то необходимо определить желаемую норму прибыли (Нпрж) путем деления желаемого темпа прироста продаж (Тпрж(В)) на соотношение между ростом оборота продаж и нормы прибыли по данным отчетного периода:

Нпрж = Тпрж(В) : (Д6).

С учетом полученных результатов и следует разрабатывать мероприятия для достижения желаемых финансовых показателей.

Рассмотрим примеры использования этого алгоритма для оценки прироста выручки за счет внутренних резервов.

Пример 15.2. По итогам отчетного года фирмы активы - 2000 тыс. руб., собственный капитал - 1200 тыс. руб., выручка от реализации - 5500 тыс. руб., а чистая прибыль 400 тыс. руб. Оценить степень прироста выручки фирмы за счет внутренних резервов, если выплаты дивидендов должны составить 15%. Какова должна быть норма нераспределенной прибыли, чтобы прирост выручки за счет всех источников был больше прироста выручки за счет внутренних резервов на 14%?

Решение:

  • Определяем долю нераспределенной прибыли в выручке от реализации:

Д1 = НПР : В = (ПР - ДВ) : В = (400 - 400* 0,15) : 5500 = 0,0618, или 6,18%.

Таким образом, процент нераспределенной прибыли в выручке от реализации составляет 6,18%, или на каждый рубль выручки в среднем приходится 6,18 коп. реинвестированной прибыли.

  • Определим коэффициент соотношения между активами фирмы (АК) и ее собственным капиталом (СОБС):

Д2 = АК : СОБС = 2000 : 1200 = 1,67.

На каждый рубль собственного капитала приходилось 1,67 руб. активов, имущество фирмы на 60% сформировано за счет собственных средств (1200 : 2000 * 100%).

  • Определим прирост активов за счет нераспределенной прибыли:

Д3 = Д1 * Д2 = 6,18 * 1,67 =10,32.

За счет нераспределенной прибыли прирост продаж обеспечивается на 10,32%.

  • Определим оборачиваемость активов фирмы:

Д4 = В : АК = 5500 : 2000 = 2,75.

В среднем за отчетный период на каждый рубль активов приходилось 2,75 руб. выручки от реализации.

  • Определим прирост продаж за счет внутренних источников увеличения капитала:

Д5 = Д3 * Д4 = 0,1032 * 2,75 = 0,2838, или 28,38%.

При доле нераспределенной прибыли в выручке от продаж в размере 6,18% прирост продаж за счет внутренних источников составит 28,38%. Следовательно, 71,62% (100 - 28,38) продаж должно финансироваться за счет внешних источников финансирования.

  • Определим соотношение между приростом продаж и нормой прибыли:

Д6 = Д5 : Д1 = 28,38 : 6,18 = 4,5922.

При доле нераспределенной прибыли в выручке от продаж 6,18% прирост продаж должен быть в 4,59 раза больше.

  • Определим желаемый прирост продаж путем суммирования прироста продаж за счет внутренних источников при анализируемых условиях:

Тпрж(В) = 28,38% + 14% = 42,38%.

  • Определим, какова должна быть норма прибыли, чтобы обеспечить желаемый прирост продаж:

НПж = Тпрж(В) : Д6 = 42,38 : 4,59 = 9,2331.

Таким образом, норма прибыли должна составлять не менее 9,23%.

Пример 15.3. Активы фирмы составляют 2000 тыс. руб., собственный капитал - 1200 тыс. руб., выручка от реализации составила 5500 тыс. руб., а чистая прибыль фирмы составила 800 тыс. руб. Руководство фирмы принимает решение не выплачивать дивиденды. Оценить степень прироста выручки за счет внутренних резервов.

Решение

  • Определяем долю нераспределенной прибыли в выручке от реализации:

Д1 = НПР : В * 100% = (ПР - ДВ) : В * 100% = 800 : 5500 * 100 = 14,55%.

На каждый рубль выручки от реализации приходится 15 коп. реинвестированной прибыли.

  1. Определим коэффициент соотношения между активами фирмы (АК) и ее собственным капиталом (СОБС):

Д2 = АК : СОБС = 2000 : 1200 = 1,6667.

На каждый рубль собственного капитала приходилось 1,67 руб. активов, имущество фирмы на 60% (1200 : 2000 * 100%) сформировано за счет собственных средств.

  • Определим процент прироста активов за счет нераспределенной прибыли:

Д3 = Д1 * Д2 = 14,15 * 1,67 = 23,63%.

За счет нераспределенной прибыли прирост активов составит 23,63%.

  • Определим коэффициент оборачиваемости активов фирмы:

Д4 = В : АК = 5500 : 2000 = 2,75.

В среднем за отчетный период на каждый рубль активов приходилось 2,75 руб. выручки от реализации.

  • Определим прирост продаж за счет внутренних источников увеличения капитала:

Д5 = Д3 * Д4 = 23,63 * 2,75 = 64,98%.

При доле инвестированной прибыли в выручке от продаж в размере 14,55%, прирост продаж за счет нераспределенной прибыли составит 64,98%.

  • Определим соотношение между приростом продаж и нормой прибыли:

Д6 = Д5 : Д1 = 64,98 : 14,55 = 4,47 (раза).

При установленной норме реинвестированной прибыли 14,55% прибыли прирост продаж должен быть в 4,44 раза больше.

Ross Lina
Ross Lina
Россия, г. Москва
Александр Курковский
Александр Курковский
Россия