Опубликован: 20.05.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 1227 / 151 | Длительность: 40:03:00
Тема: Экономика
Лекция 15:

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Пример 15.36. Ожидаемая прибыль предприятия до налогообложения - 300 тыс. руб., налог на прибыль - 24%. Предприятие размещает облигационный заем на 450 тыс. руб. сроком на 4 года, годовая купонная ставка - 18%. Определить платежное покрытие облигационного займа в первый год.

Решение:

Кпп = БПР * (1 - Нпр) : Спл = 300 * (1 - 0,24) : (450 * 0,18) = 228 : 81 = 2,81.

Таким образом, на каждый рубль платежей по облигации в первый год будет приходиться 2,81 руб. чистой прибыли, значение удовлетворяет рекомендуемым требованиям, обеспеченность облигационного займа достаточно высокая.

Пример 15.37. Для получения прогнозируемой прибыли ОАО от производственной деятельности в размере 250 млн. руб. необходимо разместить облигационный заем в размере 700 млн. руб. сроком на 2 года под 18% годовых. Оценить обеспеченность облигаций.

Решение:

Рассчитаем значение коэффициента платежного покрытия в первый год выпуска облигации:

Кпп = БПР * (1 - Нпр) : Спл,

где

БПР - прибыль до налогообложения;

Нпр - налог на прибыль;

Спл - сумма процентных платежей по облигации.

Кпп = 250 * (1 - 0,24) : (700 * 0,18) = 1,5079 > 1.

Значение больше единицы, поэтому надежность данной облигации достаточно высокая.

Пример 15.38. Коэффициент платежного покрытия займа равен 2,4. Рассчитать прогнозируемую прибыль предприятия, если процентные платежи 480 тыс. руб.

Решение:

Используем формулу:

Кпп = БПР * (1 - Нпр) : Спл,

где

БПР - прибыль до налогообложения;

Нпр - налог на прибыль;

Спл - сумма процентных платежей по облигации.

БПР = Кпп * Спл : (1 - Нпр) = 2,4 * 480 : (1 - 0,24) = 1516 (тыс. руб.).

Пример 15.39. Размер капитала АО - 5000 тыс. руб. По итогам отчетного года доход от деятельности АО составил 8700 тыс. руб., а расходы - 6720 тыс. руб. Для расширения бизнеса руководство АО принимает решение о выпуске облигационного займа на 2000 тыс. руб. сроком на 3 года. Для привлечения инвесторов устанавливается годовая купонная ставка на уровне рентабельности капитала. Определить платежное покрытие облигационного займа в первый год.

Решение:

  1. Определим прибыль до налогообложения:

    БПР = В - З = 8700 - 6720 = 1980 (тыс. руб.).

  2. Определим чистую прибыль:

    ЧПР = БПР * (1 - Нпр) = 1980 * 0,76 = 1504,8 (тыс. руб.).

  3. Определим рентабельность капитала:

    Р(АК) = ЧПР : АК * 100% = 1504,8 : 5000 * 100% = 30,10%.

  4. Определим платежное покрытие облигационного займа в первый год.

    Кпп = ЧПР : Спл = 1504,8 : (2000 * 0,3010) = 1504,8 : 602 = 2,5.

Таким образом, на каждый рубль платежей по облигации в первый год будет приходиться 2,5 руб. чистой прибыли, значение удовлетворяет рекомендуемым требованиям, обеспеченность облигационного займа АО будет достаточно высокая.

Коэффициент покрытия облигационного займа активами предприятия

Для оценки обеспеченности облигационного займа используют стоимость активов предприятия, обеспечивающих облигации (АКоб). К ним относятся те активы, которые будут распределены между держателями ценных бумаг в случае ликвидации предприятия. При расчете обеспечивающих активов из суммы активов вычитаются убытки, нематериальные активы, задолженность акционеров по взносам в уставный капитал, а также текущая задолженность предприятия за вычетом расчетов с бюджетом. По законодательству РФ это краткосрочные кредиты, расчеты с бюджетом, с персоналом по оплате труда.

Коэффициент покрытия облигационного займа активами предприятия рассчитывается по формуле:

Кпак = АКоб : Спл.

Чем выше значение коэффициента покрытия, тем лучше обеспечены облигации, тем привлекательнее они для инвестора.

Пример 15.40. Сумма активов предприятия равна 3700 тыс. руб., в том числе основные средства 1200 тыс. руб., нематериальные активы 200 тыс. руб., задолженность участников по взносам в уставный капитал - 180 тыс. руб. Предприятие выпустило 200 облигаций номиналом 10 тыс. руб. сроком на 3 года. Собственный капитал предприятия - 1300 тыс. руб., краткосрочные кредиты банка - 210 тыс. руб., задолженность по оплате труда 90 тыс. руб. Определить обеспеченность облигаций активами.

Решение:

  1. Облигации, выпущенные предприятием сроком на 3 года, - это долгосрочные займы. Размер долгосрочных обязательств, т.е. сумма облигационного займа:

    Спл = 200 * 10 = 2000 (тыс. руб.).

  2. Рассчитаем размер активов, обеспечивающих облигации: из стоимости активов вычитается стоимость нематериальных активов, задолженность участников по взносам в уставный капитал, краткосрочные кредиты банка и задолженность по оплате труда:

    АКоб = 3700 - (200 + 180) - (210 + 90) = 3020 (тыс. руб.).

  3. Рассчитаем коэффициент покрытия облигационного займа активами предприятия:

    Кпак = АКоб : Спл = 3020 : 2000 = 1,51.

Таким образом, на каждый рубль облигационного займа в среднем будет приходиться 1,51 руб. активов, обеспечивающих покрытие облигационного займа. Выпуск облигаций обеспечен имеющимися в распоряжении активами.

Пример 15.41. ОАО выпустило 350 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. руб. сроком на 2 года. Сумма активов ОАО составляет 350 млн. руб., из них не могут служить обеспечением облигаций: убытки - 12,5 млн. руб., задолженность акционеров - 3,2 млн. руб., нематериальные активы - 2,90 млн. руб., краткосрочные кредиты - 11,8 млн. руб., задолженность по оплате труда - 2,98 млн. руб.

Решение:

Облигации, выпушенные предприятием сроком на 2 года, - это долгосрочные займы. Размер долгосрочных обязательств, т.е. сумма облигационного займа, равен:

Спл = 350 000 * 1 тыс. руб. = 350 000 (тыс. руб.) = 350 (млн. руб.).

Рассчитаем размер активов, обеспечивающих облигации: из стоимости активов вычитается стоимость нематериальных активов, задолженность участников по взносам в уставный капитал, краткосрочные кредиты банка и задолженность по оплате труда:

АКоб = 350 - (12,5 + 3,2 + 2,90 + 11,8 + 2,98) = 316,62 (млн. руб.).

Рассчитаем коэффициент покрытия облигационного займа активами предприятия:

Кпак = АКоб : Спл = 316,62 : 350 = 0,9.

Таким образом, на каждый рубль облигационного займа в среднем будет приходиться 90 коп. активов, обеспечивающих покрытие облигационного займа. Выпуск облигаций не обеспечен активами, надежность таких облигаций низкая.

Пример. 15.42. Основными источниками формирования активов ОАО в отчетном году являлись: собственные средства - 5000 тыс. руб., краткосрочные обязательства - 3 000 тыс. руб., долгосрочные обязательства - 400 тыс. руб. Планируется выпустить облигации на сумму 1000 тыс. руб. Как изменится финансовая структура эмитента?

Решение:

  1. Определим качество финансовой структуры ОАО до выпуска облигаций с помощью показателей: коэффициента автономии, коэффициента финансовой устойчивости:

    Кав = СОБС : (СОБС + ЗС) = 5 000 : (5000 + 3000 + 400) = 5000 : 8400 = 0,5952.

    Доля собственного капитала в источниках составляла 59,52%.

    Кфу = (СОБС + ДЗС) : (СОБС + ЗС) = (5000 + 400) : 8400 = 0,6429, или 64,29%.

    Обобщенный показатель финансовой структуры - среднее геометрическое коэффициента автономии (Кав) и коэффициента финансовой устойчивости (Кфу):

    Кфс = (Кав * Кфу)1 : 2 = (0,5952* 0,6429)1 : 2 = 0,61859, или 61,86%

  2. Определим качество структуры ОАО после выпуска облигации:

    Кав = СОБС : (СОБС + ЗС) = 5000 : (5000 + 3000 + 400 + 1000) = 5000 : 9400 = 0,5319.

    Доля собственного капитала в источниках составляла 53, 19%.

    Кфу = (СОБС + ДЗС) : (СОБС + ЗС) = (5000 + 400 + 1000) : 9400 = 0,6809, или 68,09%.

    Обобщенный показатель финансовой структуры после выпуска облигаций:

    Кфс = (Кав * Кфу)1 : 2 = (0,5319 * 0,6809)1 : 2 = 0,601806, или 60,18%.

Коэффициент покрытия активами:

Кпок = (9400 - 3000) : 1000 = 6,4.

На каждый рубль облигационного займа будет приходиться в среднем около 6,4 руб. активов, обеспечивающих покрытие облигации.

Покрытие займа в целом относительно высокое, в результате выпуска облигаций структура источников финансирования ухудшится на 1,68%, но степень покрытия облигационного займа активами, обеспечивающими покрытие облигации, достаточно высокая.

Определение рыночной стоимости акций

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Оценка привилегированных акций

Для предприятия получение инвестиций через привилегированные акции связано с меньшим уровнем риска, а для акционеров является более приемлемым, чем облигационный выпуск.

При оценке привилегированных акций с точки зрения инвестора необходимо оценивать используемую в расчетах собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инвестор готов заплатить за акции, или минимальную цену, за которую готов продать эту акцию.

Индивидуальная текущая стоимость акции для инвестора (PV) составит:

PV = D : R,

где

D - объявленный размер дивидендов;

R - требуемая норма прибыли (ставка доходности).

Пример 15.43. Определить текущую стоимость привилегированной акции, номинальная стоимость которой 2000 руб., объявленный уровень дивидендов 8%, а требуемая норма прибыли для инвестора составляет 12%.

Решение:

  1. Определим объявленный размер дивидендов:

    D = 2000 * 0,08 = 160 (руб.).

  2. Определим текущую индивидуальную стоимость привилегированной акции:

    PV = D : R = 160 : 0,12 = 1333,33 (руб.).

Таким образом, цена, по которой следует инвестору покупать эту акцию, составляет 1333 руб., что меньше ее номинала на 667 руб.

Оценка обыкновенных акций

Получение доходов по обыкновенным акциям связано с неопределенностью информации относительно будущих результатов, прежде всего темпов роста дивидендов. Для инвестора единственным источником о деятельности фирмы являются ее статистические данные в прошлом. Поэтому на основе учета прошлого и предполагаемых перспектив развития текущая стоимость обыкновенных акций может быть рассчитана по следующим формулам.

Если ожидается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами в неопределенном будущем, то текущая стоимость обыкновенной акции равна:

PV = Do * (1 + Tpd) : (R - Tpd),

где

Do - базовая величина дивидендов;

Tpd - прогнозируемый темп роста дивидендов;

R - требуемая ставка доходности.

Пример 15.44. Определить текущую стоимость обыкновенной акции, если по итогам отчетного года размер дивидендов на одну акцию составил 200 руб., прогнозируемый темп роста дивидендов - 6%, а требуемая норма доходности - 12%.

Решение:

PV = Do * (1 + Tpd) : (R - Tpd) = 200 * (1 + 0,06) : (0,12 - 0,06) = 200 * 1,06 : 0,06 = 3533 руб.

Если предположить, что темпы роста будут увеличиваться, а затем уменьшаться, то расчет текущей стоимости осуществляется по формуле:

PV = [∑Do* (1 + Tpd) : (1 + Rs)N] + (DN + 1) : [(Rs - GN) * (1 + Rs)N],

где

Do - фактические дивиденды за прошедший год;

N - число лет, в течение которых осуществляется увеличение темпа роста дивидендов;

Трd - сверхнормативный темп роста;

Rs - требуемая ставка доходности при увеличении темпа роста дивидендов;

DN - дивиденды N-го года;

GN - нормативный темп роста.

При расчете текущей стоимости обыкновенной акции при выполнении перечисленных требований необходимо:

  1. рассчитать текущую стоимость дивидендов за период сверхнормативного роста (первое слагаемое в формуле);
  2. рассчитать дисконтированную стоимость цены акции в конце периода сверхнормативного роста (2-е слагаемое в формуле);

Пример 15.45. Определить текущую цену акции при условии, что дивиденды, выплаченные за последний год, составили 100 руб.; прогнозируется ежегодный темп прироста 12% на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности - 9%. Требуемая норма доходности по акциям компании - 16%.

Решение:

  1. Определим текущую стоимость дивидендов в течение периода, в который осуществляется прирост дивидендов, расчетные данные в табл. 15.22.

    Таблица 15.22. Расчет текущей стоимости дивидендов (тыс. руб.)
    Конец года Размер дивиденда (12%) DN = DN - 1 *(1 + Tpd) Фактор дисконтирования (16%) Текущая стоимость акции, PVN
    Первого 100 * 1,12 = 112 1 : (1 + 0,16)1 = 0,8621 112 * 0,6821 = 96,5552
    Второго 112 * 1,12 = 125,44 1 : (1 + 0,16)2 = 0,7432 125,44 * 0,7432 = 93,227
    Третьего 125,44 * 1,12 = 140,49 1 : (1 + 0,16)3 = 0,6407 90,0119
    Четвертого 140,49 * 1,12 = 157,35 1 : (1 + 0,16)4 = 0,5523 86,9044
    Пятого 157,35 * 1,12 = 176,23 1 : (1 + 0,16)5 = 0,4761 83,9031
    Шестого 176,23 * 1,12 = 197,38 1 : (1 + 0,16)6 = 0,4104 81,0048
    Седьмого 197,38 * 1,12 = 221,07 1 : (1 + 0,16)7 = 0,3538 78,2146
    Восьмого 221,07 * 1,12 = 247,6 1 : (1 + 0,16)8 = 0,305 75,518
    Девятого 247,6 * 1,12 = 277,31 1 : (1 + 0,16)9 = 0,263 72,933
    Десятого 277,31 * 1,12 = 310,59 1 : (1 + 0,16)10 = 0,2267 70,4108
    Итого 828,6828

    Таким образом, текущая стоимость акции в течение периода роста темпа выплаты дивидендов составит 828,68 руб.

  2. Определим стоимость акции в конце десятого года:

    P10 = D11 * (1 + Tpd11) : (Rs - Tpd) = 310,59 *

    * (1 + 0,09) : (0,16 - 0,09) = 4836,33 (руб.).

  3. Определим текущую стоимость перепродажи акции:

    PVn = P10 * [1 : (1 + Rs)10] = 4836,33 * 0,2267 = 1096,396 (руб.).

  4. Определим текущую стоимость акции:

    PV = 828,6828 + 1096,396 = 1925,0788 (руб.).

Пример 15.46. Уставный капитал АО в сумме 2000 тыс. руб. состоит из акций, номинальной стоимостью 1 тыс. руб. В настоящее время ее рыночная стоимость 1,52 тыс. руб. У предприятия - 65% акций. В связи с диверсификацией производства предприятию необходимы дополнительные инвестиции в размере 3500 тыс. руб., которые планируется получить путем размещения нового выпуска простых акций по номинальной цене. Какие льготы можно предоставить при покупке акций старым акционерам? Сохранится ли контроль в руках у администрации в результате размещения нового выпуска акций, если до выпуска новых акций у администрации было в распоряжении 54% акций? Какой должна быть сумма выпуска, если затраты на выпуск 8%?

Решение:

  1. Определим количество выпущенных ранее обыкновенных акций и планируемых к выпуску:

    Кар = 2000 тыс. руб. : 1 тыс. руб. = 2000 (акций);

    Кап = 3500 тыс. руб. : 1 тыс. руб. = 3500 (акций).

  2. Рассчитаем льготы для акционеров. Номинальная стоимость акции - 1 тыс. руб., рыночная стоимость - 1,52 тыс. руб., следовательно, при покупке новой акции старым акционерам можно предоставить льготу в размере 52%. Акционер, заплатив дополнительно 0,48 тыс. руб., может получить еще одну акцию. В этой ситуации количество новых акций у акционеров 2000 штук.

    Максимальный размер льгот при осуществлении преимущественного права приобретения акций акционерами - владельцами АО равен 10% от рыночной цены акции. С учетом льгот акционеры должны будут заплатить сумму в размере:

    СВстак = 1 тыс. руб. * 2000 * 0,9 = 1800 (тыс. руб.).

  3. Определим сумму выплат новых акционеров по акциям, путем вычитания из инвестиций в акции (ИН) суммы выплат старых акционеров:

    СВнак = ИН - Свстак = 3500 - 1800 = 1700 (тыс. руб.).

  4. Определим количество акций к открытому размещению:

    1700 тыс. руб. : 1 тыс. руб. = 1700 (ак.).

  5. Общее количество акций составит:

    2000 + 1700 = 3700 (ак.).

  6. Рассчитаем количество акций, которые необходимо выпустить, учитывая, что необходимо отдать за услуги по размещению выпуска ценных бумаг 8% от объема выпуска:

    Какв = 3700 * 100% : (100% - 8%) = 4022 (акций).

  7. Рассчитаем количество акций, находящихся в распоряжении руководства предприятия, после выпуска, учитывая, что до выпуска новых акций у администрации было в распоряжении 54% акций:

    Какад = 4000 * 0,54 = 2160 (ак.).

  8. Определим, сохранится ли контроль в руках у администрации в результате размещения нового выпуска акций:

    Д = Какад : (Кстак + Кновак) = 2160 : (2000 + 4022) = 0,36, или 36%.

Таким образом, абсолютный контроль у администрации в результате выпуска дополнительного количества акций будет потерян, так как необходимо иметь 51% голосующих акций.

Вопросы для самоконтроля

  1. Что такое динамические методы оценки инвестиций?
  2. Как подразделяются методы оценки инвестиций?
  3. Как определяется чистый дисконтированный доход?
  4. Что такое средний чистый дисконтированный доход?
  5. Раскрыть сущность понятия "оборотные инвестиции".
  6. Перечислить основные источники финансирования оборотных инвестиций.
  7. Какие показатели используются для прогнозирования величины оборотных инвестиций?
  8. Основные формы источников оборотных инвестиций.
  9. Перечислить основные источники финансирования капитальных вложений.
  10. Раскрыть сущность понятия "вмененные издержки по капитальным вложениям".
  11. Привести формулу расчета показателя "норма вмененных издержек".
  12. Перечислить факторы, влияющие на значение коэффициента эффективности инвестиций.
  13. Привести формулу расчета коэффициента эффективности инвестиций.
  14. Как изменится значение коэффициента эффективности инвестиций, если остаточная стоимость основных средств увеличится?
  15. Как изменится значение коэффициента эффективности инвестиций, если стоимость инвестиций в основные средства увеличится?
  16. В чем основное отличие простых методов от динамических при оценке инвестиций?
  17. Раскройте сущность понятия "норма дисконта".
  18. Перечислите основные показатели экономической оценки реальных инвестиций.
  19. Факторы, учитываемые при расчете показателя "Чистый приведенный доход".
  20. Основные факторы, влияющие на рентабельность инвестиций.
  21. Методы расчета срока окупаемости инвестиций.
  22. Какой фактор учитывается при выборе метода срока окупаемости инвестиций?
  23. Сущность лизинга.
  24. Последовательность расчета лизинговых платежей.
  25. Влияние кредитных ресурсов на эффективность инвестиций.

Контрольные задачи

Задача 1. Величина оборотных активов фирмы за отчетный период - 1200 тыс. руб., оборотные обязательства - 510 тыс. руб., выручка от реализации продукции - 2,3 млн руб. Определить потребность в источниках финансирования, если фирма планирует увеличить объем продаж на 18%.

Задача 2. Активы фирмы составляют 3000 тыс. руб., собственный капитал - 1800 тыс. руб., выручка от реализации составила 8500 тыс. рублей, а чистая прибыль фирмы составила 2400 тыс. руб. Руководство фирмы считает, что выплаты дивидендов должны составить 23%. Оценить степень прироста выручки за счет внутренних резервов. Какова должна быть норма нераспределенной прибыли, чтобы прирост выручки был больше прироста выручки за счет внутренних резервов на 20%?

Задача 3. Активы фирмы составляют 3000 тыс. руб., собственный капитал - 1800 тыс. руб., выручка от реализации составила 8900 тыс. рублей, а чистая прибыль фирмы составила 1800 тыс. руб. Руководство фирмы принимает решение не выплачивать дивиденды. Оценить степень прироста выручки за счет внутренних резервов.

Задача 4. Организация планирует закупить станок стоимостью 900 тыс. руб. Согласно расчетам за расчетный период - 3 года, ожидаемая чистая прибыль составит соответственно 350, 420, 540 тыс. руб. Определить срок окупаемости.

Задача 5. Организация, принимает решение вложить в развитие производственной базы 5000 тыс. руб. с целью получения через 3 года прибыли не менее 8000 тыс. руб. Такой доход может быть получен от вложения в высоконадежные ценные бумаги. Определить норму вмененных издержек.

Задача 6. Рассчитать диапазон изменения безрисковой ставки дисконтирования, если ставка рефинансирования 12%, а прогнозируемый годовой темп инфляции может измениться с 9 до 14%.

Задача 7. Руководство предприятия рассматривает инвестиционные проекты "А" и "В" по модернизации оборудования. Исходные данные представлены в табл. 15.23. Оценить эффективность каждого проекта с помощью среднего чистого дисконтированного дохода, если ставка дисконтирования - 20%.

Задача 8. Известны данные о плановых доходах и расхода по проектам, тыс. руб.

Рассчитать эффективность каждого проекта и выбрать наилучший.

Таблица 1.
Период Проект А Проект В
расходы доходы расходы доходы
1-й год 1200 1850 3000 7400
2-й год 1000 2300 2500 8500
3-й год 900 2700 1900 9600
4-й год 500 3600

Задача 9. Инвестиционные проекты "А" и "В", характеризуются параметрами: инвестиции соответственно равны 420 тыс. руб. и 580 тыс. руб., дисконтированный доход соответственно 590 тыс. руб. и 800 тыс. руб. Какой из проектов является наиболее эффективным?

Задача 10. Определить срок окупаемости инвестиционного проекта, если инвестиционный период 4 года, стоимость - 8000 тыс. руб., а размеры чистой прибыли за каждый период срока инвестиций: 3500 тыс. руб., 4200 тыс. руб., 4700 тыс. руб., 5000 тыс. руб.

Задача 11. Облигация "А" номиналом 100 тыс. руб. продается по курсу 99, а облигация "В" номиналом 200 тыс. руб. продается по курсу 102. Рассчитать эффективность продажи облигаций.

Задача 12. Предприятие владеет 300 облигациями корпорации "А", номинальная стоимость каждой - 20 тыс. руб., а годовая ставка купона - 16%. Какую сумму получит при очередной выплате предприятие, если купон выплачивается один раз в год, два раза в год, каждый квартал?

Задача 13. Определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 10 лет номинальной стоимостью 300 000 руб., приносящей 12%-й купонный доход при требуемом уровне доходности 15%.

Задача 14. Определить текущую стоимость привилегированной акции, номинальная стоимость которой 3000 руб., объявленный уровень дивидендов 11%, а требуемая норма прибыли для инвестора составляет 15%.

Задача 15. Определить текущую стоимость обыкновенной акции, если по итогам отчетного года размер дивидендов на одну акцию составил 120 руб., прогнозируемый темп роста дивидендов - 5%, а требуемая норма доходности - 14%.

Задача 16. Предприятие планирует часть своей прибыли инвестировать в предлагаемые инвестиционные проекты. Норма прибыли на вложенный капитал должна быть не менее 18%. Из предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов, представленных в таблице 2, выбрать наилучший по данному критерию.

Таблица 2.
Вложения, тыс. руб. Срок проекта, лет Общая прибыль по проекту, тыс. руб. Среднегодовая прибыль, тыс. руб. Норма прибыли
1 50 000 4 70 000
2 50 000 5 85 000

Задача 17. Величина оборотных активов фирмы за отчетный период - 1280 тыс. руб., оборотные обязательства - 780 тыс. руб., выручка от реализации продукции - 2700 тыс. руб. Определить потребность в источниках финансирования, если фирма планирует увеличить объем продаж на 25%.

Задача 18. По итогам отчетного года фирмы активы - 4000 тыс. руб., собственный капитал - 2500 тыс. руб., выручка от реализации - 8900 тыс. рублей, а чистая прибыль - 2400 тыс. руб. Оценить степень прироста выручки фирмы за счет внутренних резервов, если выплаты дивидендов могут составить 10 и 15%.

Задача 19. Организация, принимает решение вложить в развитие производственной базы 12 млн. руб. с целью получения через три года прибыли не менее 10 млн. руб. Определить норму вмененных издержек.

Задача 20. Рассматривается вопрос о принятии инвестиционного проекта с параметрами: размер инвестиций - 500 тыс. руб., период инвестиций - 2 года, чистый доход в первый год должен составить 340 тыс. руб., во второй год - 420 тыс. руб. Определить ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.

Задача 21. Рассматривается инвестиционный проект, стоимость которого - 24 млн. руб., инвестиционный период 2 года. Финансирование будет осуществляться за счет собственных и заемных средств, их соотношение 1 : 2. Плата за использование: собственного капитала - 200 тыс. руб., заемного капитала - 670 тыс. руб. Планируемый чистый доход: в второй год - 18 млн. руб., во второй год - 24 млн. руб. Оценить целесообразность принятия этого проекта к рассмотрению.

Задача 22. Определить срок окупаемости инвестиционного проекта, если инвестиционный период 4 года, стоимость проекта - 12 000 тыс. руб., а размеры чистой прибыли за каждый период срока инвестиций: 5000 тыс. руб., 6000 тыс. руб., 7000 тыс. руб., 7500 тыс. руб. Ставка дисконта - 20%.

Задача 23. Инвестор предполагает вложить средства в технологическую линию, рыночная стоимость которой - 20 млн. руб. Срок экономической службы линии - 5 лет. Обучение работников работе на линии - 500 тыс. руб. Эксплуатационные расходы в первый год - 2 млн. руб., а каждый последующий год на 5% больше. В результате внедрения новой техники инвестор получит экономию (снижение себестоимости): в первый год - 5 млн. руб., а в каждый последующий - 5,8 млн. руб. Оценить эффективность этого решения при ставке дисконтирования 18%.

Задача 24. Руководство ОАО "ХХХ" рассматривает вопрос о закупке производственной линии по изготовлению товара народного потребления, производственная мощность - 18 000 ед. продукции в год, стоимость - 40 000 тыс. руб. Были проведены расчеты на инвестиционный период 5 лет. Исходные расчетные данные по проекту: объем продаж каждый год - 17 500 ед. Условно переменные издержки на единицу продукции составляют 2,4 тыс. руб., предполагается темп роста переменных издержек в среднем на 10% в каждый единичный период по отношению к предыдущему. Условно-постоянные затраты в год - 7000 тыс. руб., планируемый темп роста этих издержек - 2% в каждый единичный период по отношению к предыдущему. Цена реализации товара в первый год - 4,5 тыс. руб., а затем увеличивается в связи с ростом цен на сырье ежегодно на 5%. Оценить безубыточность и экономическую эффективность данного проекта при ставке дисконта 18%.

Задача 25. Предприятие закупает оборудование. Капитальные вложения по данному инвестиционному проекту составляют 5700 тыс. руб. Срок реализации ИН проекта - 4 лет. Прогнозируемый размер выручки в каждый год: 2000 тыс. руб., 2300 тыс. руб., 2400 тыс. руб., 2400 тыс. руб. Прогнозируемая себестоимость реализованной продукции: 1900 тыс. руб., 1980 тыс. руб., 2000 тыс. руб., 2100 тыс. руб. Норма амортизационных отчислений 15%, налог на имущество - 2,2%, налог на прибыль - 24%. Определить эффективность инвестиционного проекта в текущих ценах, а также, с учетом инфляции.

Задача 26. Рассчитать размер лизинговых платежей на аренду строительных машин с комплексом услуг и предоставлением машиниста при выполнении следующих условий: вид лизинга - оперативный, т.е. срок передачи предмета - договора меньше срока эксплуатации, основные условия договора приведены в табл. 3. Определить текущую стоимость платежей по лизингу, если выплаты по лизингу должны осуществляться в начале каждого месяца, ставка дисконта может измениться с 20 до 24%.

Таблица 3. Условия договора по лизингу аренды
Условия Значение
1. Стоимость имущества, тыс. руб. 4000
2. Срок договора, лет 2
3. Норма амортизационных отчислений, % 12
4. Процент комиссионного вознаграждения, % (от среднегодовой стоимости предмета договора) 13
5. Дополнительные услуги по договору, тыс. руб. в том числе:
5.1. Затраты на производство в год, тыс. руб. 180
5.2. Трудозатраты машиниста в год. тыс. руб. 120
5.3. Техническая эксплуатация, тыс. руб. 300
6. Ставка налога на добавленную стоимость, % 18

Задача 27. Определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 5 лет, номинальной стоимостью 100 000 руб., приносящей 9%-й купонный доход при требуемом уровне доходности 15%. Как изменится текущая стоимость облигации, если требуемый уровень доходности повысится на 3%?

Задача 28. Определить изменение текущей стоимости облигации по отношению к номинальной стоимости - 200 тыс. руб. и купонной ставке - 6%, при условии, что ставка доходности больше купонной ставки на 4%.

Задача 29. Облигация номиналом в 300 тыс. руб. выпущена корпорацией сроком на 3 года. Годовая купонная ставка 16% выплачивается раз в квартал. Очищенная от налога ставка альтернативного вложения - 20% годовых. Владелец облигации - юридическое лицо. Определить текущую стоимость облигации, если ставка налога на текущий доход 15%.

Задача 30. Ожидаемая прибыль предприятия до налогообложения - 2400 тыс. руб., налог на прибыль - 24%. Предприятие размещает облигационный заем на 3000 тыс. руб. сроком на 4 года, годовая купонная ставка - 12%. Определить платежное покрытие облигационного займа в первый год.

Задача 31. Сумма активов предприятия - 40 000 тыс. руб., в том числе основные средства - 1800 тыс. руб., нематериальные активы - 150 тыс. руб., задолженность участников по взносам в уставный капитал - 4500 тыс. руб. Собственный капитал предприятия - 24 000 тыс. руб., краткосрочные кредиты банка - 12 500 тыс. руб., задолженность по оплате труда - 190 тыс. руб. Предприятие выпустило 300 облигаций номиналом 50 тыс. руб. сроком на три года. Определить обеспеченность облигаций активами.

Задача 32. Основными источниками формирования активов ОАО в отчетном году являлись: собственные средства - 3500 тыс. руб., краткосрочные обязательства - 1800 тыс. руб., долгосрочные обязательства - 600 тыс. руб. Планируется выпустить облигации на сумму 2000 тыс. руб. Как изменится финансовая структура эмитента?

Задача 33. Определить текущую стоимость привилегированной акции, номинальная стоимость которой 1000 руб., объявленный уровень дивидендов 9%, а требуемая норма прибыли для инвестора составляет 15%.

Задача 34. Определить текущую стоимость обыкновенной акции, если по итогам отчетного года размер дивидендов на одну акцию составил 400 руб., прогнозируемый темп роста дивидендов - 4,5%, а требуемая минимальная норма доходности - 10%, уровень инфляции - 9%.

Задача 35. Уставный капитал АО в сумме 4000 тыс. руб. состоит из акций номинальной стоимостью 1 тыс. руб. В настоящее время рыночная стоимость акции - 1,74 тыс. руб. У руководства предприятия - 70% акций. В связи с диверсификацией производства предприятию необходимы дополнительные инвестиции в размере 8500 тыс. руб., которые планируется получить путем размещения нового выпуска простых акций по номинальной цене. Какие льготы можно предоставить при покупке акций старым акционерам? Сохранится ли контроль в руках у администрации в результате размещения нового выпуска акций? Какой должна быть сумма выпуска, если затраты на выпуск равны 9%?

Ross Lina
Ross Lina
Россия, г. Москва
Александр Курковский
Александр Курковский
Россия