Опубликован: 08.02.2012 | Доступ: свободный | Студентов: 2878 / 666 | Оценка: 4.29 / 4.09 | Длительность: 11:07:00
ISBN: 978-5-9556-0147-2
Лекция 5:

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

< Лекция 4 || Лекция 5: 12 || Лекция 6 >

Интегральный дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности составил -15644 тыс. руб., а интегральный денежный поток от операционной деятельности равен 86434 тыс. руб. Определим индекс доходности инвестиций:

ИДИ=86434/|-15644|=86434/15644=5,5

Индекс доходности инвестиций составил 5,5. Это означает, что на 1 рубль, инвестированный в данный проект, инвестор получит 5,5 руб. дохода.

Следующий показатель, который нужно рассчитать – это индекс доходности затрат. Для этого надо сначала определить суммарные дисконтированные притоки и суммарные дисконтированные оттоки средств. Это тоже удобно сделать в виде таблицы ( таблица 5.4):

Таблица 5.4. Расчет дисконтированных притоков и оттоков средств
Показатели 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год
Приток средств от инвестиционной деятельности (доход от продажи активов), тыс. руб. 0 0 0 0 0 0 0 50
Приток средств от операционной деятельности (выручка), тыс. руб. 0 84000 84000 84000 84000 84000 84000 84000
Итого притоков, тыс. руб. (п.1+п.2) 0 84000 84000 84000 84000 84000 84000 84050
Коэффициент дисконтирования при Е=15% (формула 3) 0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376 0,327
Дисконтированные притоки, тыс. руб. (п.3 x п.4) 0 63504 55272 48048 41748 36288 31584 27484
Дисконтированные притоки нарастающим итогом, тыс.руб. 0 63504 118776 166824 208572 244860 276444 303928
Отток средств от инвестиционной деятельности (инвестиции), тыс. руб. 18000 0 0 0 0 0 0 0
Отток средств от операционной деятельности (себестоимость без амортизации+налоги), тыс. руб. 0 59950 59950 59950 59950 59950 59950 59950
Итого оттоков, тыс. руб. (п.7+п.8) 18000 59950 59950 59950 59950 59950 59950 59950
Дисконтированные оттоки, тыс. руб. (п.8 x п.4) 15660 45322 39447 34291 29795 25898 22541 19604
Дисконтированные оттоки нарастающим итогом, тыс.руб. 15660 60982 100429 134721 164516 190414 212955 232559

Итак, суммарные дисконтированные притоки средств составили 303928 тыс. руб., а суммарные дисконтированные оттоки средств равны 232559 тыс. руб. Определим индекс доходности затрат:

ИДЗ=303928/232559=1,3

Индекс доходности затрат составил 1,3. Это говорит о том, что на рубль затрат по проекту приходится 1,3 рубля дохода.

Следующий показатель коммерческой эффективности – это внутренняя норма доходности (ВНД). ВНД целесообразно определить графически. Для этого нужно построить график, откладывая по оси абсцисс (то есть по оси х) норму дисконта, а по оси ординат (то есть по оси у) - интегральный ЧДД по проекту, получаемый при данной норме дисконта. График имеет форму прямой линии, для построения которой достаточно двух точек. Первая точка у нас уже есть. Она имеет координаты (15; 70792) и указывает на значение интегрального ЧДД по проекту при норме дисконта 15%. Чтобы получить вторую точку, нужно пересчитать интегральный ЧДД при любой другой норме дисконта. Возьмем Е=30%. Составим таблицу для расчета интегрального ЧДД ( таблица 5.5):

Таблица 5.5. Расчет интегрального ЧДД при норме дисконта 30%
Показатели 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год
Денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб. -18000 0 0 0 0 0 0 50
Денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб. 0 23890 23890 23890 23890 23890 23890 23890
Чистый доход, тыс. руб. (п.1+п.2) -18000 23890 23890 23890 23890 23890 23890 23940
Коэффициент дисконтирования при Е=30% (формула 3) 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123
ЧДД, тыс. руб. (п.3 x п.4) -13846 14136 10874 8365 6434 4949 3807 2935
ЧДД нарастающим итогом, тыс. руб. -13846 290 11164 19528 25963 30912 34719 37654

Вторая точка для построения графика будет иметь координаты (30; 37654). Эта точка соответствует значению интегрального ЧДД при норме дисконта 30%. Таким образом, имеется 2 точки: (15; 70792) и (30; 37654).

Переходим к построению графика ( рис. 5.1):

Графическое определение ВНД

Рис. 5.1. Графическое определение ВНД

На графике внутренняя норма доходности – это точка пересечения прямой с осью абсцисс. В данном случае ВНД составляет примерно 48%. Это значит, что в случае, если норма дисконта станет равной 48%, то интегральный ЧДД по проекту будет равен нулю. Другими словами, если норма дисконта превысит 48%, то проект станет неэффективным.

Срок окупаемости инвестиций составляет 1 год, так как уже на втором шаге расчета накопленный ЧДД имеет положительное значение. В течение одного года вложенные в проект средства вернутся инвестору.

Таким образом, мы рассчитали все показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта – чистый доход, чистый дисконтированный доход, индекс доходности инвестиций, индекс доходности затрат, внутреннюю норму доходности и срок окупаемости инвестиций. Интегральный ЧДД равен 70792 тыс. руб. (то есть больше нуля), ИДИ=5,5 (больше 1), ИДЗ=1,3 (больше 1), ВНД=48% (больше Е). Выводинвестиционный проект является коммерчески эффективным.

Краткие итоги:

  1. Показатели коммерческой эффективности проекта — чистый доход, чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, индекс доходности инвестиций, индекс доходности затрат, внутренняя норма доходности.
  2. Чистый доход — это сальдо денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности.
  3. Чистый дисконтированный доход — это произведение чистого дохода и коэффициента дисконтирования.
  4. Индекс доходности инвестиций определяется отношением интегрального дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине интегрального дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности.
  5. Индекс доходности затрат определяется отношением суммарного дисконтированного притока средств к суммарному дисконтированному оттоку средств.
  6. Внутренняя норма доходности – это такая норма дисконта, при которой интегральный ЧДД равен нулю.
  7. Срок окупаемости инвестиций – это период времени, за который вложенные в проект средства возвращаются инвестору в виде прибыли.

Упражнения

  1. Перечислить показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
  2. Осуществление проекта потребует инвестиций в размере 500 тыс. руб. В момент завершения проекта активы предприятия будут проданы по остаточной стоимости 180 тыс. руб. Определить денежный поток от инвестиционной деятельности.
  3. Годовая выручка предприятия - 800 тыс. руб. Себестоимость годового объема производства за вычетом амортизации — 350 тыс. руб. Налоговые и другие обязательные платежи в год — 120 тыс. руб. Определить денежный поток от операционной деятельности.
  4. По данным упражнений 2 и 3 определить чистый доход предприятия, чистый дисконтированный доход, индекс доходности инвестиций, индекс доходности затрат, ВНД, срок окупаемости.

Темы для курсовых работ, рефератов, эссе:

  1. Проблемы выбора нормы дисконта в практике оценки эффективнсоти инвестиционного проекта.
  2. Сравнение конкурирующих инвестиционных проектов по показателям эффективности.
  3. Составление инвестиционной программы предприятия на основе показателей коммерческой эффективности проекта.
< Лекция 4 || Лекция 5: 12 || Лекция 6 >
Яна Петренко
Яна Петренко

В Табл. 6.3 "Оценка финансовой реализуемости проекта (с учетом изменений в схеме финансирования)" п.17 "Итого оттоков (п.12+п.13+п.16) посчитан не верное (просто скопирован из п.16). Соответственно дальнейшие расчеты также не верны!

Вера Зарецкая
Вера Зарецкая

Изучила курс. Как заказать свидетельство о повышении квалификации?

Зарецкая Вера Григорьевна

Алексей Абрамов
Алексей Абрамов
Россия
Μаксим Εфремов
Μаксим Εфремов
Россия